5 Estrategias De Opciones

5 estrategias de la opción si usted piensa que el mercado está dirigido más bajo

Un suscriptor escribió y preguntó qué debería hacer si pensaba que el mercado sería un 6% más bajo para finales de septiembre. Pensé un poco en su pregunta y decidí compartir mis pensamientos contigo, en caso de que tengas sentimientos similares en algún momento a lo largo del camino.

5 estrategias de la opción si usted piensa que el mercado está dirigido más bajo

Utilizaremos el stock de seguimiento S & P 500, SPY, como proxy para el mercado. Mientras escribo esto, SPY se negocia justo por debajo de $ 210. Si fuera a caer en un 6% a finales de septiembre (3 meses a partir de ahora), se estaría negociando alrededor de $ 197 en ese momento. Los precios de las posibles inversiones que se enumeran a continuación son ligeramente más costosos que el punto medio entre los precios de oferta y de venta de las opciones o los diferenciales de opciones e incluyen el costo de comisión (calculado en 1,25 dólares por contrato, el precio pagado por los abonados de Terry's Tips) En thinkorswim).

# 1. Comprar un dinero en el dinero. Una de las compras de opción más comunes es la compra directa de una opción de venta si se siente fuertemente que el mercado se está estrellando. Hoy, con SPY trading a $ 210, una opción de venta de septiembre 2015 en la huelga de 210 le costaría $ 550. Si SPY se negocia a $ 197 (como el suscriptor creía que sería a finales de septiembre), su puesto sería un valor de $ 1300. Usted haría una ganancia de $ 750, o el 136% en su inversión.

Sin embargo, comprar un put implica un grado extremadamente alto de riesgo. La acción debe caer por $ 5 ½ (cerca de 2.6%) antes de que usted haga un níquel de la ganancia. Si el mercado permanece plano o sube por cualquier cantidad, perdería el 100% de su inversión. Los estudios han demostrado que alrededor del 80% de todas las opciones eventualmente vence sin valor, por lo que por las medidas históricas, hay una probabilidad muy alta de que perderá todo. Eso no suena como una buena idea de inversión para mí, incluso si usted se siente fuertemente sobre la dirección del mercado. Es tan fácil conseguirlo incorrecto (sé de la experiencia personal frecuente).

Si usted fuera a comprar un put out-of-the-money (es decir, el precio de ejercicio está por debajo del precio de la acción), la perspectiva es aún peor. Un Sept-15 205 puesto costaría cerca de $ 400 para comprar. Mientras que es menos de los $ 550 que tendría que desembolsar por el 210 en el precio, el mercado todavía tiene que caer en una cantidad considerable, $ 9 (4,3%) antes de hacer un níquel. En mi opinión, ni siquiera debes considerarlo.

# 2. Compre un dinero en el dinero. Usted podría considerar la compra de un put que tiene una huelga más alta que el precio de las acciones. Mientras que costará más (aumentando su pérdida potencial si el mercado sube), la acción no necesita caer casi tan lejos antes de que usted consiga en una zona de la ganancia. Un Set-15 215 puesto le costaría $ 800, y la acción sólo tendría que caer por $ 3 (1.4%) antes de que usted podría comenzar a contar algunas ganancias. Si el mercado permanece plano, su pérdida sería de $ 300 (38%).

Si la acción consigue caer a $ 197, su 215 puesto valdría $ 1800 en la expiración, y su ganancia sería $ 1000, o el 125% en su inversión. En mi opinión, la compra de un dinero en el dinero no es una buena idea de inversión, aunque, probablemente, es mejor que comprar un dinero en el dinero puesto, y sólo debe considerarse si está fuertemente convencido de que el stock es Dirigido significativamente más bajo.

# 3. Comprar una propagación vertical poner. La opción de elección de dirección más popular es probablemente una propagación vertical. Si usted cree que el mercado está dirigido más bajo, usted compra una puesta y al mismo tiempo, vende una huelga inferior puesto como parte de una extensión. Usted sólo tiene que llegar a la diferencia entre el costo de la poner a comprar y lo que recibe de la venta de una huelga inferior puesto a otra persona. En nuestro ejemplo de SPY, puede comprar un Sept-15 210 poner y vender un Sept-15 200 poner. Tendrías que pagar $ 300 por esta propagación. La acción sólo tendría que caer por $ 3 antes de empezar a recaudar un beneficio. Si cerró a cualquier precio por debajo de $ 200, su spread tendría un valor intrínseco de $ 1000 y haría una ganancia de $ 700 (230% en su inversión), menos comisiones.

Con este spread, sin embargo, si la acción permanece plana o sube por cualquier cantidad, perdería toda su inversión de $ 300. Ese es un gran costo por equivocarse. Pero si usted cree que el mercado caerá en un 6%, tal vez un precio plano o más alto no está en su ámbito de percepción de posibles resultados.

Otro (más conservador) vertical poner propagación sería comprar un dinero en el dinero poner y vender un en el dinero puesto. Si usted compró un Sept-15 220 poner y vendió un Sept-15 210 poner, su costo sería de $ 600. Si la acción cerrada a cualquier precio por debajo de $ 210, su spread sería un valor de $ 1000 y su ganancia ($ 400) resultaría ser alrededor del 64% después de comisiones. La cosa aseada sobre esta extensión es que si la acción se mantuvo plana en $ 210, usted todavía ganaría el 64%. Si existe la misma posibilidad de que una acción suba, disminuya o permanezca plana, tendría dos de los tres resultados posibles cubiertos.

Usted también podría pensar en el compromiso entre los dos anteriores verticales poner spreads y comprar un Sept-15 215 poner y vender un Sept-15 205 poner. Le costaría alrededor de $ 420. Su ganancia máxima, si la acción terminó a cualquier precio por debajo de $ 205, sería $ 580, o alrededor de 135% de su inversión. Si la acción permanece plana en $ 210, su spread valdría $ 500 al vencimiento, y haría una pequeña ganancia sobre su costo de $ 420. Sólo perdería dinero si las acciones subieran más de $ 0,80 durante el período de tiempo.

# 4. Vender una extensión de crédito de llamada vertical. Las personas con una comprensión limitada de las opciones (que incluye a una gran mayoría de los inversionistas estadounidenses) ni siquiera piensan en llamadas cuando creen que el mercado se dirige hacia abajo. Sin embargo, usted puede ganar todas las ventajas de los márgenes verticales puestos arriba, y más, negociando llamadas en vez de pone si usted quiere ganar cuando cae el mercado. Cuando quiero hacer una apuesta direccional en un mercado más bajo, siempre uso llamadas en lugar de puts.

Si desea reproducir los números de riesgo-recompensa de la oferta vertical de compromiso anterior, comprará una llamada de Sept-15 215 y venderá una llamada de Sept-15 205. La llamada de la huelga más alta que usted está comprando es mucho más barata que la llamada de la huelga más baja que usted está vendiendo. Usted podría recoger $ 600 para la propagación. El corredor pondría un acuerdo de mantenimiento de $ 1000 (sin cargo por intereses) en su cuenta (esto representa la máxima pérdida posible en el spread si no hubiera recibido crédito al colocarlo, pero en nuestro caso, usted cobró $ 600 por lo que la pérdida máxima posible Es $ 400 - que es cuánto usted tendrá que tener en su cuenta para vender esta extensión). Por lo general, la compra de una propagación de venta vertical o la venta de las mismas huelgas con una llamada de crédito de costo de propagación vertical sobre el mismo - en este caso, la propagación de llamadas pasó a ser un mejor precio (una inversión de $ 400 en lugar de $ 420).

Hay dos ventajas a la venta de la propagación del crédito de la llamada en lugar de comprar la propagación vertical. En primer lugar, si tiene éxito y la acción termina por debajo de $ 205 como usted espera, tanto las llamadas largas y cortas vence sin valor. No habrá comisión a pagar al cerrar las posiciones. Usted no tiene que hacer nada aparte de esperar un día para que el requisito de mantenimiento desaparezca y usted consiga guardar el efectivo que usted recolectó cuando usted vendió la extensión al principio.

En segundo lugar, cuando intenta vender la propagación vertical por $ 10 (el valor intrínseco si la acción es de $ 205 o menos), no podrá obtener los $ 10 totales debido a la situación del precio de oferta y demanda. Lo mejor que puede esperar obtener es alrededor de $ 9.95 ($ 995) como una orden de límite. Usted no puede hacer nada y dejar que el corredor lo cierre para usted - en ese caso usted conseguiría exactamente $ 1000, pero la mayoría de los corredores cobran $ 35 o un honorario más alto para una transacción de extensión de cierre automático. Es generalmente mejor aceptar los $ 995 y pagar la comisión (aunque es mejor utilizar llamadas y evitar las comisiones por completo).

# 5. Comprar una propagación del calendario. Mis diferenciales favoritos son spreads de calendario, así que me siento obligado a incluirlos como una de las posibilidades. Si usted piensa que el mercado está dirigido más bajo, todo lo que usted necesita hacer es comprar un calendario extendido a un precio de huelga donde usted piensa que la acción terminará para arriba cuando las opciones cortas expiran. En nuestro ejemplo, el suscriptor creyó que la acción caería a $ 197 cuando las opciones de septiembre expiraron. Podría comprar un spread de calendario de octubre-15 a septiembre -15 197 (el riesgo-recompensa es idéntico si usas puts o calls, pero yo prefiero usar llamadas si piensas que el mercado está bajando porque cierras un out - Of-the-money opción que por lo general tiene un menor bid-ask rango). El costo de este spread sería alrededor de $ 60. Aquí está el gráfico del perfil de riesgo que muestra la pérdida o ganancia del spread a los diversos precios de las acciones posibles:

Bearish SPY Gráfico de Perfil de Riesgo Junio ​​2015

Usted puede ver que si usted es exactamente correcto y la acción termina para arriba en $ 197, su ganancia sería cerca de $ 320, o sobre el 500% en su inversión (por cierto, no espero que la acción caiga esta baja, pero yo Sólo entró en el mercado para ver si podía obtener el spread por $ 60 o mejor, y mi pedido ejecutado en $ 57).

Lo que me gusta de la propagación del calendario es que el rango de equilibrio es de unos 20 dólares. Usted puede estar equivocado sobre su estimación de precio por casi $ 10 en cualquier dirección y usted haría un beneficio con la extensión. Cuanto más cerca se pueda adivinar a dónde va a terminar el stock, mayor será su ganancia potencial. Ahora que realmente he comprado un calendario extendido en la huelga 197, voy a comprar otro calendario extendido en una huelga más alta para que tenga más protección al alza (y estar más en línea con mi pensamiento sobre el probable precio de las acciones en septiembre).

Hay de hecho un número infinito de inversiones de la opción que usted podría hacer si usted tiene una sensación para qué manera el mercado se dirige. Hemos enumerado 5 de las estrategias más populares si alguien cree que el mercado se dirige más bajo. En futuros boletines se discutirán alternativas más complicadas, como mariposas y cóndores de hierro.

Conceptos básicos de las opciones: 5 estrategias alcistas

Las opciones sobre futuros ofrecen al comprador experto una multitud de posibles estrategias especulativas y de cobertura, con una multitud de perfiles de riesgo diferentes. Voy a esbozar algunas estrategias alcistas básicas que puede seguir. Tenga en cuenta, estas estrategias pueden no ser apropiadas en cada mercado, o en cada situación.

En el nivel más básico, usted debe entender que hay dos tipos de opciones - pone y llamadas. Todas las opciones tienen una fecha de vencimiento definida. El comprador de una opción de compra gana el derecho, pero no la obligación, de comprar el contrato de futuros subyacente a un precio especificado (precio de ejercicio) dentro de un tiempo especificado (en o antes de la fecha de vencimiento). El comprador de una opción de venta tiene el derecho, pero no la obligación, de vender el contrato de futuros subyacente al precio de ejercicio especificado en o antes de la fecha de vencimiento. Por lo tanto, el comprador espera que el mercado aumente y el comprador espera que el mercado decline.

Para cada comprador en opciones, hay un vendedor. El vendedor de la llamada está obligado a vender el contrato de futuros subyacente al precio de ejercicio especificado, mientras que el vendedor de la venta está obligado a comprar el contrato de futuros subyacente al precio de ejercicio especificado. El comprador paga el dinero para comprar la opción, y el vendedor la recoge. Este dinero se conoce como prima. La mayoría del dinero que el comprador de la opción puede perder es la prima, mientras que la mayoría del dinero que el vendedor puede hacer es la prima. Por otro lado, el comprador de opción puede hacer un beneficio potencial ilimitado, mientras que el vendedor enfrenta pérdidas potencialmente ilimitadas. Parece como si la compra de una opción es el mejor trato, pero vamos a ver por qué no siempre es el caso. Opciones de compra y venta simplemente tienen diferentes perfiles de riesgo.

La llamada larga es la estrategia de opciones más básica. Si cree que el precio del contrato de futuros subyacente aumentará significativamente más allá del precio de ejercicio antes de la fecha de vencimiento de la opción, podría comprar una opción de compra.

Como se mencionó, la opción de compra le da el derecho de comprar el subyacente al vencimiento, pero no la obligación. Usted puede hacer un potencial de beneficio ilimitado, con riesgo definido. Sin embargo, estadísticamente, alrededor del 80 por ciento de todas las opciones compradas y mantenidas a expiración de la opción vence sin valor - es decir, están fuera del dinero al vencimiento y no tienen valor. Si eso sucede, usted pierde la prima que pagó por la opción, y nada más. Eso no quiere decir que nunca debe comprar opciones, sin embargo. Si hay una volatilidad extrema en el mercado, o usted espera volatilidad extrema, esta estrategia podría trabajar para usted.

Veamos un ejemplo. Si el maíz se cotiza a $ 6.30 el bushel y usted espera que suba, pero no quiere el riesgo ilimitado de una posición de futuros largos, podría comprar una llamada de $ 6.30 en su lugar. Tal vez cuesta $ 500 para comprar esa llamada, lo que le da el derecho a comprar un contrato de futuros a $ 6.30 hasta la expiración de la opción. Usted necesita el maíz para no sólo subir por encima de $ 6.30 para obtener ganancias, pero también lo necesita para elevarse lo suficiente como para cubrir el costo de comprar la opción, y sus comisiones. Si el día de vencimiento el mercado está por debajo de su precio de ejercicio, digamos $ 6, su llamada está fuera del dinero y vence sin valor. Usted está fuera de su $ 500, más sus costos de comisión. Sin embargo, si usted había comprado un contrato de futuros en su lugar, su pérdida sería mucho mayor. De modo que es donde los comerciantes ven opciones como tener una ventaja.

En realidad, diferentes factores trabajan para mantener los riesgos equilibrados entre compradores y vendedores. Las opciones que están cerca del dinero van a ser más caras que las que no lo son. La decadencia del tiempo trabaja a favor de un vendedor de la opción, así que él o ella puede ver más comercios que ganan. Sin embargo, un revés rápidamente puede eliminarlos, y luego algunos. Por otro lado, el comprador de la opción puede tener una serie de comercios perdidos, a continuación, encontrar un gran ganador. En teoría, las opciones de precios de mercado para que no haya "mejor" lado a estar en el tiempo.

También tenga en cuenta, en la mayoría de los contratos de opciones, no tiene que mantener una posición hasta la expiración. Si no va a su manera, puede compensar y salir del comercio.

Otra aproximación es la propagación de la llamada del toro, o extensión vertical de la llamada. Usted utilizaría esta estrategia si usted piensa que el precio del activo subyacente subirá moderado en un futuro próximo, pero probablemente no dramáticamente. Los spreads de llamada de Bull se pueden implementar comprando una opción de compra al mismo tiempo y vendiendo simultáneamente (también conocida como escritura) una opción de compra fuera del dinero del mismo instrumento subyacente con un precio de ejercicio más alto y el mismo mes de vencimiento .

Por ejemplo, usted compraría una llamada de maíz de $ 7 en diciembre y vendría una llamada de diciembre $ 8. Esta estrategia ha definido el riesgo, y también el beneficio definido. Eso significa que usted sabe exactamente lo que su pérdida máxima podría ser si este comercio se mueve contra usted, y también cuál sería su máximo beneficio potencial. Esta estrategia ofrece cierto alivio del deterioro del tiempo que se enfrentaría con una simple compra de la llamada, porque el tiempo típicamente erosiona el valor de la llamada que vendió.

Ratio Spreads implica la compra y venta de un número desigual de llamadas. Por ejemplo, comprar una llamada de maíz de $ 7 y vender dos llamadas de maíz de $ 8. A diferencia de la propagación de la llamada del toro, esta estrategia lleva riesgo ilimitado. Su llamada de un maíz que compró "cubre" una llamada de maíz que vendió. Sin embargo, usted estaría "desnudo" una llamada adicional de $ 8 maíz que usted vendió y su riesgo en este se define como ilimitado. Usted está vendiendo algo que realmente no posee, por lo que al expirar, se le podría asignar una posición de futuros en maíz que tal vez no quiera y enfrentar una pérdida potencial. Por ejemplo, si el maíz sube a $ 9 al vencimiento, (su punto de equilibrio en el lado positivo) entonces sería corto un contrato de futuros a $ 8. Sin embargo, hay técnicas para ayudar a mitigar el riesgo de esta posición desnuda. Esta estrategia puede ahorrar en sus costos de operación si el mercado se mueve completamente en la dirección opuesta, es decir, por debajo de $ 7.

Ampliación del calendario Bull

Digamos que es octubre, y usted es a largo plazo alcista en el mercado del maíz. Es posible que desee comprar un marzo fuera de la llamada de dinero, pero dado el tiempo que implica, que la llamada es probable que sea un poco caro. Lo que usted puede hacer es comprar la llamada, pero simultáneamente vender un número igual de llamadas de casi un mes del mismo contrato de futuros subyacente, con el mismo precio de ejercicio.

El comerciante que emplea esta estrategia es alcista para el largo plazo, y está vendiendo las llamadas del próximo-mes para recoger la prima. Por lo tanto, el costo de las llamadas a largo plazo adquiridas se reducirá, o incluso posiblemente cubierto por las primas de la opción que vende. Usted podría comprar una llamada de maíz de $ 7 de marzo, y vender una llamada de $ 7 de diciembre de ese mismo año. Hay riesgo involucrado, pero esta estrategia puede ser ventajosa para establecer una posición a largo plazo. Da al mercado mucho tiempo para moverse a su nivel deseado mientras que ayuda a compensar el coste o potencialmente cubrir todo el coste de la opción larga.

Un collar es una estrategia de negociación de opciones que se construye mediante la celebración del contrato de futuros subyacente, mientras que la compra simultánea de protección pone y venta de opciones de compra en contra de esa explotación. Las pujas y las llamadas son ambas opciones fuera del dinero que tienen el mismo mes de vencimiento y deben ser iguales en número de contratos.

Veamos un ejemplo. Digamos que el maíz de diciembre está cotizando a $ 6.45 el bushel, y usted está largo un contrato de maíz de diciembre en $ 6.30. Usted piensa que el precio del maíz seguirá subiendo, pero hay un gran informe de la cosecha USDA saliendo, y le preocupa que podría ser bajista en el corto plazo. Usted podría vender una opción de compra de $ 6.60 y cobrar la prima. A continuación, utilizar esa prima para comprar una opción de venta de $ 6.30. La opción de venta ahora le da el derecho de vender maíz de diciembre a $ 6,30, mientras mantiene su posición de futuros largos en $ 6,30. Usted tiene un potencial positivo, pero lo ha cubierto. Si el mercado sube por encima de $ 6.60, su posición de futuros se puede llamar, pero todavía hacer 30 centavos en el comercio. Si el maíz cayó dramáticamente, a $ 6.05 quizás, usted tiene el derecho de vender un contrato de futuros a $ 6.30, y recoger 25 centavos. Así que usted tiene un cierto potencial al alza, y también la protección en el lado negativo. Puede establecer un collar cuando ponga su posición inicial de futuros en, o agregue más tarde.

Futuros sintéticos a largo plazo

Esta estrategia se puede utilizar para simular una posición de futuros largos, pero utilizando opciones para reducir el perfil de riesgo. (Recuerde, con todos los contratos de futuros, puede perder más que su inversión inicial) Se introduce una posición larga sintética al comprar opciones de compra al

Vendiendo un número igual de opciones de venta al precio de los mismos futuros subyacentes y mes de vencimiento. Esta estrategia ofrece un beneficio potencial ilimitado, así como un riesgo ilimitado. Se puede crear para cubrir una posición de corto plazo y, a menudo como un medio para beneficiarse de una oportunidad de arbitraje.

Esta posición implica el concepto de delta. El delta es la tasa de cambio que la opción experimenta en relación al instrumento subyacente. Si una opción tiene un delta de 50, y los precios del maíz se mueven 10 centavos, eso significa que la opción debería ver el 50 por ciento de ese movimiento, o ganar 5 centavos. Una opción de at-the-money generalmente tiene un delta de 50, y como usted se mueve fuera del dinero, los deltas disminuirá. Y, los deltas generalmente cambiarán diariamente dependiendo del cambio de precio en el mercado.

Veamos un ejemplo. El maíz de diciembre está cotizando a $ 7 el bushel, y usted vende un $ 7 puesto y compra una llamada $ 7. El put y call tienen un delta del 50 por ciento. Si el maíz salta 10 centavos, el valor de put debe caer 5 centavos, y el valor de la llamada debe subir 5 centavos. En su lugar puede vender un $ 6.80 poner para dar espacio a la desventaja, a continuación, comprar una llamada fuera de la moneda. Éstos tienen deltas diferentes, y pueden darle un amortiguador de la desventaja si usted es incorrecto. Vendiendo el puesto te deja desnuda. Recuerde, el riesgo es ilimitado con opciones desnudas, por lo que podría no ser adecuado para su situación. Sin embargo, puede beneficiarse de un potencial ilimitado de ganancias en la convocatoria.

Le animo a trabajar con un profesional para ayudarle a formular una estrategia específica para sus objetivos únicos y la tolerancia al riesgo. Una vez que usted entienda cómo trabajan, las opciones pueden ser herramientas de gran alcance en su arsenal que negocia y que invierte.

Por favor no dude en llamarme para discutir esta estrategia con más detalle, o con otras preguntas que pueda tener sobre los mercados.

Mike Sabo es Estratega Senior de Mercado de MF Global. Puede ser contactado al 800-798-7671 o por correo electrónico a msabo@mfglobal. com.

El comercio de futuros implica el riesgo sustancial de pérdida y no es adecuado para todos los inversores. El rendimiento pasado no es necesariamente indicativo de futuros resultados de negociación. El asesoramiento comercial se basa en la información obtenida de los servicios comerciales y estadísticos y de otras fuentes que MF Global considera confiables. No garantizamos que dicha información sea exacta o completa y no se debe confiar como tal. El consejo de negociación refleja nuestro juicio de buena fe en un momento específico y está sujeto a cambios sin previo aviso. No hay garantía de que el asesoramiento que damos dará lugar a operaciones rentables. Todas las decisiones comerciales serán tomadas por el titular de la cuenta.

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